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大明电子IPO：业绩放缓、高负债与家族治理难题下的隐忧

来源： 中国产经观察   日期：2025-08-07 09:16:17  点击：87477 
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       中国产经观察消息：在汽车电子行业蓬勃发展的背景下，7月18日，大明电子股份有限公司（以下简称“大明电子”）向证监会提交沪市主板IPO注册。然而，在大明电子IPO进程中，透过其招股书披露的财务数据与治理结构，公司正面临业绩增速放缓、负债高企、家族控制权集中等多重挑战。

业绩增速放缓，应收账款与负债压力凸显

       大明电子成立于1989年的老牌汽车电子企业，凭借驾驶辅助系统、智能光电系统等核心产品，成为上汽集团、比亚迪、蔚来等车企的供应商。
2022—2024年，大明电子营收从17.13亿元增至27.27亿元，年复合增长率超过20%，但2025年一季度营收同比仅增长1.59%，归母净利润同比下滑6.22%。公司表示，利润下降主要因新厂区建设及业务扩张导致营业成本上升。
      与此同时，截至2024年末，大明电子的应收账款达10.43亿元，占流动资产比例高达62.07%，较2022年的46.87%大幅攀升。其中，比亚迪应收账款余额占比从2022年的7.85%增长至2024年的20.23%，2024年同比增幅达131.96%，远超同期收入占比9.73%的增速。应收账款周转率从2022年的3.41次降至2024年的3.06次，坏账准备从3989万元增至6246万元，显示回款风险加剧。
       招股说明书等信息还显示，大明电子资产负债率长期维持在60%以上，2024年达60.76%，而行业均值仅为42.14%。流动比率与速动比率分别为1.15和0.82，显著低于行业均值1.87和1.51。
       截至2024年末，大明电子的短期借款达3.72亿元，而货币资金仅4038万元，仅能覆盖短期债务的10.85%。投资活动现金流连续三年为负，2024年达-3.62亿元，主要用于购置设备与建设厂房，进一步加剧资金紧张。

家族绝对控股，治理结构引质疑

       招股书显示，周明明、吴贤微、周远组成的周氏家族，与副董事长张晓明代表的张氏家族合计持有公司100%股权。董事会中，非独立董事席位长期被两大家族成员占据，直至2025年6月才新增一名职工董事。这种“家族式”治理结构在资本市场较为罕见，易引发利益输送、决策不透明等风险。
       值得注意的是，张氏家族控制的企业长期是大明电子第一大供应商。2019至2022年上半年，四川润光、润美迪、重庆驰野三家关联方占公司关联采购比重均超67%。尽管公司解释称关联交易因“降低沟通与运输成本”而必要，但市场质疑其通过关联方转移利润或抬高成本。

行政处罚与司法纠纷不断，研发投入占比下滑

       2022年，大明电子的子公司重庆大名因消防设施问题被罚款6.5万元；天眼查显示，公司涉及20起司法案件，60%为被告，案由包括买卖合同纠纷等。此外，实控人周明明弟弟周招会个人账户存在大额取现，用途标注为“日常消费”，但未形成资金闭环，进一步加剧市场对其财务规范性的担忧。
       从科技投入来看，大明电子的研发费用率从2022年的5.77%降至2024年的4.37%，低于行业均值7.41%，创新投入不足可能削弱长期竞争力。
        此次IPO，大明电子拟募资4亿元，其中3亿元用于重庆厂区二期扩建，1亿元补充流动资金。然而，公司固定资产成新率仅59.85%，机器设备成新率47.26%，现有产能利用率未饱和（如驾驶辅助系统2024年为89.89%）。若扩产项目未能提升产值回报率，可能加剧产能过剩风险。


编辑：王宇
 

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